美股过去50年股票资产的表现
最近为了给策略选股，我对美股进行了分类回测。我将美股分为9类，
- 大盘股；大盘价值股；大盘成长股；
- 中盘股；中盘价值股；中盘成长股；
- 小盘股；小盘价值股；小盘成长股；
通过回测，选出收益率最高的股票类型。我的回测从1972年开始，每隔10年测试一次。这样就可以看出不同类型的股票在不同时间段的表现。
回测的结果还是比较出乎意料的，在过去的50年中，收益率最高的股票类型是小盘价值股，且它的收益率在3个10年中都是排第一的。但最近12年，大盘股远远跑赢中盘和小盘股。因此，如果将时间拉长（比如50年），那么除了小盘价值股外，其它类型的股票收益率都差不多。
回测数据
9大类型股票对比
我们先来看看这9种类型股票的表现，
黄色标记的是10年中收益率最高的股票类型，绿色标记的是收益率排第二的股票类型。从这个图中，我们可以很清楚地看到小盘股（价值、成长）在过去40年中的表现是最亮眼的；而大盘股只有在最近的12年中才比中、小盘股强。造成这个结果的原因很多，我之后再简单地分析下（不得不说，有了ChatGPT后，分析这些过去的历史事件要比之前容易多了）。
大盘股
从1982到2012年这段时间，大盘股、大盘价值骨和成长股的收益率都差距不大；最近12年大盘价值股的收益率最低，大盘成长股的收益率最高。这个也符合预期，最近这12年都是科技股的天下，成长股自然收益就高了。
中盘股
除了1972 - 1981外，每种类型的中盘股表现都差不多。在这50年中，中盘价值股的表现是最好的。
小盘股
小盘价值股在2002年前的表现是远远好于小盘股和小盘成长股的。在2002年后，它们三的收益率差距不大。
思考
关于小盘价值股的思考
小盘价值股在1972 - 1981年间的收益率远远高于其它任何一种类型的股票，这是一种巧合，又是一种必然。
- 美股的“漂亮50”泡沫破灭（1973 - 1980），资金从大盘股流出，寻找估值更合理、更低估的股票。小盘价值股那时正处于价值洼地，资金顺理成章地流入小盘价值股；
- 美国正经历严重的滞胀（高通胀 + 低增长 + 高失业），成长股的估值大幅降低；价值股主要是传统行业，受高通胀的影响要比成长股小很多；
- 1970年代初，机构投资者主要关注大盘股，而小盘股相对被忽视。但1970年代后期，越来越多的投资者开始关注小盘价值股、研究价值因子。
应该选择什么类型的股票
从结果上看，长期持有的话，不管是大盘股还是小盘股，不管是价值股还是成长股，区别都不大，唯一需要注意的可能就是估值。如果某类股票的估值太高，那么中短期来看，它有可能跑不过其它类型的股票。
还有一点，小盘、中盘股都有可能变成大盘股。因此，大盘股可以容纳无上限的股票数量。同时，大盘股的涨幅也是无上限的，不管涨多少都还是大盘股。因此，投资大盘股 + 中盘股应该是不错的组合。
下一步计划
看看不同的美股资产（不一定是股票）在特殊年份，比如2000、2008、2020、2022的表现。