美股过去30年低回撤股票总结

前言

在去年写的一篇博文2023投资策略思考中，我需要做一个低波动中等收益的股票投资组合。当时留下一个疑问 - 怎样找出美股中最大回撤最小的一批股票，以及它们的收益率如何？今年，借助ChatGPT的帮忙，我很快写了一个实现这个功能的脚本，找到了美股过去几十年中最大回撤最小的一批股票。

筛选股票的方法

1. 首先，使用VTI的持仓作为股票池；
2. 选择6个时间作为回测开始时间，计算每个股票从开始时间到现在的最大回撤（剔除开始时间还没上市的公司）；
3. 选择的回测开始时间分别是 - 01/01/1995, 01/01/2000, 01/01/2005, 01/01/2010, 01/01/2015和01/01/2020。不同的开始时间会经历不同数量的股灾。

筛选结果

下图显示了在不同的时间段，最大回撤最小的20支股票，

通过上图，我得出了一些结论

1. 回测的开始时间越早，股票的最大回撤越大 - 这很好理解，因为开始时间越早，经历的股灾就会越多；
2. 08年金融危机对股市的冲击很大 - 01/01/2010后的最大回撤要明显小于经历过08年金融危机的时间段（比如01/01/2005）；
3. 只有3支股票在所有的时间段，都排在最大回撤最小的前20中 - CL, JNJ和KMB，其中CL在1980年的最大回撤达到58%；
4. 如果长期持有多支股票，那么整个组合的最大回撤很可能在30%以上 - 这点很重要，因为它说明了纯股票的组合，很难将最大回撤控制在30%以下。

我特地做了一个回测，选取了01/01/2000中，最大回撤最小的10支股票，等权重做了一个组合，该组合从03/1993到现在的最大回撤为25.83%。同期SPY的最大回撤为55.20%。

这个回测的结果符合预期。因为不同的股票可能会在不同的时间段产生最大回撤，因此将不同的股票做成一个组合，组合的最大回撤可能会小于任何一支股票的最大回撤。但如果组合中的股票数量太多（比如SPY有500支股票），那么其最大回撤就将是一个平均值。

总结

纯股票的组合，其最大回撤很难做小，一定要能接受30%的最大回撤。如果想进一步降低组合的最大回撤，那么加入非股票资产可能才是唯一的可行方案。