美股安全科学抄底指南
最近美股市场开始出现比较剧烈的震荡，正好利用这个时间，回顾下过去30年中，怎样才能安全科学地抄到美股的大底。
这里我只讨论过去30年中最大的一些下跌，其中有
- 2000年互联网泡沫破裂；
- 2008年金融危机；
- 2018年中美贸易战；
- 2020年新冠疫情；
- 2022年美国加息。
如果能安全科学地抄到这些底，那么美股的整体收益率一定会上好几个台阶。我有一些抄底的思路，通过这篇文章，我来对比下这些思路，看看哪个更安全、更科学。
最大回撤加仓法
这可能是最朴实无华的方法了。比如QQQ或者SPY最大回撤达到X%后，买入第一层仓位，每跌Y%再买入一层仓位，以此类推；或者直接在最大回撤达到X%后一把梭；又或者在最大回撤达到X%后，每周、每月进行定投。这个方法的优点是简单、好操作；缺点的话，看看回测结果就会明白了。
案例一
我们先来看第一个例子，假设QQQ最大回撤达到20%时，买入1份QQQ，之后每下跌10%，再买入1份QQQ。
从上图，我们可以看出该方法的几个缺点，
- 对于大部分的情况，我们只能买入不足50%的仓位（假设最大加仓$10,000）；
- 在2000年科网泡沫和2008年金融危机期间，该方法的最大回撤依然很大；
- 在极端情况下（2000年科网泡沫期间），仓位买满后还需要承受50%的最大回撤；
- 每次大跌的最大回撤差距较大，不好设置一个统一的跌幅作为第一次的买入信号；
案例二
我们再来看第二个例子，假设QQQ最大回撤达到30%时，买入1份QQQ，之后每下跌10%，再买入1份QQQ。
在这种情况下，买入的QQQ更少了，因此，当QQQ反弹后，我们的收益会差一些。注意，在极端情况下（2000年科网泡沫期间），这么做同样面临买满后大幅回撤的风险（超过50%的最大回撤！）。如果想降低极端情况下的最大回撤，我们就需要在尽量低的点位进入。但如果我们在QQQ下跌40%时再买入，那么就会错过2020年和2022年的低点。因此，我们也不能将触发第一次买入信号的跌幅设置得太大。
优化方法
这里我们用QQQ的跌幅作为抄底的信号，但其实QQQ并不算是一个好的标的，因为它在2000年科网泡沫期间的最大跌幅实在是太巨大了。如果用VTI这种代表全市场的ETF，效果会好一些。我目前找到了比VTI更好的标的，除了2018年中美贸易战外（它的跌幅不够大，达不到抄底的标准），在其它的几次大跌中，我都可以比较精准地抄底。
均线加仓法
除了最大回撤外，均线也算是一种最简单、最常见的判断加仓点的指标。一般用法是当股价跌破XX均线后，我们就可以进行抄底买入了。不过如果拉出NDX（纳斯达克100指数）从1999年到2010年的日线，你会发现在2000年和2008年，均线完全不能给出正确的加仓信号。
上图显示了几个常见的日线级别的均线，可以看出，在2000 - 2003以及2008 - 2009期间，NDX都是在很早就跌破了这里的每一根均线。如果跌破均线就抄底，那么会死的很惨。
除了日线，我又试了其它一些均线。结果不管是日线、周线还是月线，不管是SMA还是EMA，2000年和2008年都不可以用均线加仓法进行加仓。为什么这两次不能用，我的理解如下：
- 如果下跌的时间过长，那么均线的作用就会大打折扣，比如2000年科网泡沫，如果NDX能在2001年初就进行企稳反弹，那么均线也是起作用的。但那一次跌了3年，因此该方法失效；
- 2003 - 2009年间，NDX还没有涨回之前的高点（连一半都不到）。由于之前的股价过高，因此股价基本都在均线附近震荡（多次跌破均线）。因此，2008年金融危机期间，NDX很快就跌破了均线，但这显然不是加仓点。
除了2000年和2008年，均线还是可以作为一个不错的参考指标的。我喜欢用的均线是周线的EMA150、180和200。
从上图可以看出，按照周线的EMA150、EMA180和EMA200的点位进行抄底，基本可以安全地抄到2018年、2020年和2022年的3次大底。
估值加仓法
估值加仓法也是一个简单的方法。如果NDX的PE在20以下，那么大概率是一个低点。不过相对于其它几个方法，估值加仓法更适合”低估“时候买入，”高估“时候卖出。最低估时不一定是大底，比如在下图中，PE的低点并不都是NDX的低点。因此，估值加仓法更适合平时的加仓。
在我看来，PE的真正作用在于判断市场或者股票是否高估。比如NDX，如果PE高于40了，那么就需要小心了（比如22年初）。如果像2000年那样NDX的PE直接到了100+，那么在过了50的时候就要格外地小心了。
VIX加仓法
VIX指数在某些时候，也可以用于判断是否可以加仓，但该方法更适用于短期的波动（因为VIX指数本身就是关注短期波动的）。VIX指数也是有可能抓住股市的大底的，但概率并不大。如下图所示，VIX指数高于45时，只有2次算是在股市的底部。而且在2022年，股市大跌，但VIX指数却一直在低位。同时，24年8月VIX指数飙升到了历史第三高位，但当时的股市完全是在高点。因此，单纯用VIX指数并不能很好地找到股市的大底。
VIX指数虽然不能精准地找出股市的大底，但每次VIX指数大涨后，它都会很快地回落。因此，当VIX指数大于45时，做空VIX指数是一个不错的选择。不过要小心，注意不要爆仓了。
总结
上面这些方法总体而言都是在微观的层面对股市进行评估、判断，然后给出抄底的信号。除了微观，还有一些宏观的因素可以作为抄底的信号。比如美联储连续降息多次，比如GDP触底回升，又或者开始大放水，这些都可以用来判断是否可以抄底。但整体而言，宏观比微观更难把握，我主要使用微观的方法。
在这些微观的方法中，我最喜欢也最信赖的是最大回撤加仓法，其次是均线，之后才是估值和VIX。如果出现2个抄底信号，这应该是一个有效的抄底点；如果出现3个抄底信号，那么这时抄底应该是稳的；如果出现4个抄底信号，那么就需要全仓甚至上杠杆了。
还有一点需要注意，本文只讨论了抄底点，并没有讨论任何卖出点。如果出现大跌-》大涨-》再次大跌的情况，是否需要先卖出再买入？这是一个很好的问题，但我这里也没有唯一的答案。我还需要好好地思考下这个问题，并加入我的投资策略中。